【最新研判】聚乙烯周简报(03.04-08):需求一般,去库速度缓慢,价格反弹乏力
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作者:米斗研投部倪熠冰图:价格安全边际
图:石化库存资料来源:浙江米斗科技有限公司图:价格下边际
图:基差资料来源:IHS,浙江米斗科技有限公司上周期货价格冲高回落,现货价格走势相对坚挺,主力合约华东基差100元/吨(+130),华北基差80元/吨(+135),基差较上周明显扩大。5-9价差150元(-35),小幅收窄,前期宏观及资金驱动反弹,09合约略强于05,但上游持续去库速度一般,现货库存压力仍存的情况下,反套为主。本周华东-华北价差20元/吨(-5),华南-华东价差-50元/吨(-75),当前市场上贸易商心态有所变化,华东地区挺价意愿较强,华北地区进入地膜旺季,需求情况较好,华东、华北价差变化不大,但华南地区贸易商积极出货,价格回落幅度较大,华南、华东价差缩小。上周检修比例5.98%(-0.23%),检修损失量1.37万吨(+0.28),2月末检修的的神华新疆LDPE装置、茂名石化2#LDPE装置检修结束,中沙天津LLDPE装置月初小修4天,目前仍有燕山石化老LDPE装置三线、茂名石化1#LDPE装置检修中,新增上海石化、独山子石化HDPE装置检修,检修比例处于正常范围内,预计3月检修损失量在9万吨左右(+6.14万吨)。线性排产比例39.19%(0%),高压排产15.32%(+3.77%),低压排产38.5%(-3.56%),非标与标品的价差继续扩大,新增两套低压装置检修,排产比例下降,影响国产供应,高压部分检修装置恢复,但仍有两条线检修中,线性供应稳定,非标现货价格走势强于标品。目前线性供应压力大于低压和高压,下游需求没有明显的亮点,非标和标品价差仍有扩大的空间。上周PE美金市场震荡偏强,低端价格上涨,两会期间宣布增值税降税3%,降低了美金的持货成本,意味着降税当月发票收入30美元/吨,市场在政策调整的前后出现小幅上涨的行情,供应商顺势提价。线性主流成交价格围绕在1020-1050美元/吨,低端价格上涨10美元/吨,CFR东南亚报价1031美元/吨(+0),FAS休斯顿905美元/吨(+22)。受国内增值税降低的利好政策影响,非标美金价格稳中偏强,本周LDPE主流价格上涨10美元至1060-1080美元/吨,除HDPE膜料部分核销工厂不受增值税影响,美金主流围绕1080-1130美元/吨,其余价格小幅走高,注塑980-1000美元/吨,中空1050-1080美元/吨。进口成本有所上升,但进口人民币价格稳定为主,进口利润环比下降,后期进口量预计会有一定收缩,但同比维持高位概率较高。
PE下游开工率均小幅提升,农膜47%(+3%),包装56%(+1%),单丝54%(+2%),薄膜56%(+1%),中空55%(+1%),管材38%(+1%),对原料市场有一定支撑。地膜需求处于旺季旺季,订单有所增加,开工率上升较快处于高位,但需要注意管材开工同比偏低。华北地区原料价格小幅上涨,下游制品价格维持前期,成本抬升使得下游整体利润有所下降。目前农膜处于需求旺季,短期利润走弱对原料需求的影响不大,但较低的利润对下游心态有一定的压制。PE港口库存37.7万吨(+1.3),其中上海港口库存为24.7万吨(+1.1);黄埔港口库存6.9万吨(+0.1);天津港口库存在6.1万吨(+0.1),港口库存继续上升,库存增幅有所放缓。聚烯烃库存天数14.2天(0天),库存天数维持前期,处于高位。两油石化库存92万吨(-3.5万吨),两油石化去库速度有所放缓,绝对值处于高位,同比17、18年较低,石化企业心态较好,期货反弹过程中连续上调价格。
上游库存逐步转移到中游,中有库存压力有所增加,下游刚需为主,价格上涨时观望增加,补库意愿一般。当前市场的核心矛盾在于市场供应较为充裕,国产供应稳定,进口量较高,港口库存上升,下游工厂刚需为主,且前期1905合约点价的货物陆续送到工厂,预售的进口货已经到港,需求被透支,补库意愿不足,库存转移不顺畅,短期单边下跌的风险增加。

【最新研判】聚丙烯周简报(01.07-11):单体短期转弱,下游备货,累库不及预期
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浙江明日控股集团股份有限公司下属专业资讯窗口 作者:米斗研投部
王君行情总结:本周现货成交正常,下游对于原料采购的量稍微超出预期,备货情况很好,预计下周开始备年后的原料库存。下游库存调研结果也为原料和成品小幅积累。单体本周后半周下游开工有所下降,粉料开工下降,炼厂库存正常,单体短期内预期走弱。目前两油库存处于相对低位,上游石化基本都无过年库存压力。年后要看两油库存累库之后的去库速度和工厂开工是否及时(可能取决于工厂的招工情况)。
L01-05价差–
短期:现货在过年累库和备货之后,供应逐渐全部恢复,需求转淡,过年累库之后,如果招工不及预期,现货可能走弱,盘面可能走反套。01合约交割量约为1.5万吨,预计对现货市场冲击不大。交割之后可能会有收贴水的行情。–
中长期:05之前供应新增有限,大唐开车情况有待跟踪。5-9正套行情可能走到比较理想的位置。09之后pp供应可能压力较大,看弱09。
LP价差PP05之前供应增量方面好于LL,09之后要看LL上半年进口情况(可能取决于进口利润和外商物流的运输能力)。05之前可以做LP,风险在于丙烯和乙烯单体之间的强弱。
现货策略:◆点价和预售做基差缩小。◆非标之间,共聚明年的价差可能维持在500-600之间,除非出现煤化工集中检修和共聚招标同时出现。◆塑编和无纺布年前停车之后,对于粉料的需求会大幅下降,粉料目前加工利润微薄,预期粉料开工率会下降。本周议题延续上周议题。过年的累库幅度和年后去库情况的历年比较。

【最新研判】聚乙烯周简报(01.02-04):市场供需平稳,价格区间震荡 米斗研投部
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倪熠冰图:进口价格
图:石化库存资料来源:卓创资讯,浙江米斗科技有限公司图:PE港口库存
图:基差资料来源:HIS,wind,浙江米斗科技有限公司国产供应端–
本周检修比例5.71%(+3.38%),线性排产比例39.02%(-4.99%),高压排产15.38%(+0.78%),低压排产39.46%(+0.85%)。新增茂名石化和四川石化两套检修装置,后期有检修计划的装置较少,检修比例预计将维持低位,1月检修损失量预计在5万吨左右(-4.73万吨
),国产量预计为145万吨,进口量维持120万吨左右,表需环比增速预计上升。–
定性来看,短期装置的检修使得线性的排产有所下滑,目前低压排产与线性类似,但低压排产比例处于季节性高位,低压供应较为充裕;12月整体供给边际增长没有大幅度改变平衡表,预期差没有出现,但1月供应边际预计增加,未来的矛盾点在于供应边际是否超预期。进出口端–

本周PE外盘市场稳定为主,重心略有抬升,截止1月3日,CFR东南亚报价1041美元/吨(+10),FAS休斯顿892美元/吨(0),CFR中国1031美元/吨(+10),一月份的船货基本售罄,部分供应商开始报盘中国农历春节后到港的货物,供应商库存压力不大,报价基本与上周持平,市场主流成交价格稳定在1000-1030美元/吨。

从内外盘比价角度来看,PE进口人民币价格小幅下跌,仍顺挂国内人民币价格,进口利润317元/吨(-85);加之前期低成本的进口货源,我们预计,明年1月整体进口量环比维持高位。需求端–
下游工厂刚需:本周华北地区原料价格维持前期,双防膜10750元/吨(0),地膜9750元/吨(0),缠绕膜12000元/吨(0),下游价格暂稳,利润维持前期。下游整体开工率有所下滑,农膜51%(-1%),包装60%(0),单丝52%(-1%),薄膜61%(0),中空59%(0),管材43%(-2%),地膜需求逐步启动,产业总体开工率在20%-30%左右。元旦假期归来,下游工厂多维持生产。据了解,有部分工厂已经开始着手准备放假事宜,小厂计划在中旬左右放假,大厂计划在1月中下旬左右放假。原料价格重心区间震荡为主,下游心态较为谨慎,主动备货意愿不强,对于1月市场多持观望态度,绝对价格较低时,会有部分工厂在节前适当备货。–
贸易商需求:一方面,随着供应恢复,存在被动累库压力;另一方面,下游整体需求逐渐步入淡季,原材料采购维持刚需,出货较前期放缓,中游贸易商被动累库。但是,目前期货贴水以及月间差反向市场的结构,导致贸易商套保力度减少,以现货销售为主要策略,投机性需求弱。库存端–
本周PE港口库存24.5万吨(-0.2万吨),主要是上海港口减少0.2万吨,但聚烯烃库存天数10.2天(+1.4天)
。–
从上游库存来看,两油石化库存64万吨(+10.5万吨),处于季节性正常水平,但环比库存压力开始增加,从上游调价节奏来看,调价较前期有所增多,心态偏弱。–
中游被动累库,下游库存不高。综合来看,虽然PE港口库存继续处于低位,但上游及聚烯烃库存天数均出现明显上涨,累库预期已有兑现迹象,未来供应端对价格或产生压制。价格体系基差:本周现货价格震荡回落,期货价格下跌后反弹,重心区间震荡,主力合约基差530元/吨(-95),基差持续收窄。月间差:5-9价差245元(+5),远月合约受新增装置投产及需求忧虑,短期仍弱于05合约,5-9价差维持前期,春节后若出现累库超预期,现货价格开始下跌,则5-9存在反套机会。区域价差:本周华东-华北价差-25元/吨(-125),华南-华东价差-50元/吨(+60),华东地区受假期回来期货价格震荡走弱影响,价格明显弱于华南、华北,华北地区绝对价格较低,有部分刚需补货,价格稳定,华南地区需求偏弱,区域内供应增加,价格继续下跌,但跌幅较前期收窄。

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