聚烯烃周报(11.06-12):基本面无明显矛盾,市场表现谨慎,维持震荡判断
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核心观点价格仍在震荡区间内运行,趋势暂不明显。核心论据多头和空头内心的供需平衡表从价格上看,PP1801连续两个交易日回落,在其前8个交易日的一波上涨时段内(算上周五),价格涨幅694元/吨(9346-8652=694),前6个交易日持续上涨,而第7个交易日冲高迅速回落,最近2个交易日回落308元/吨(9346-9038=308),幅度44.38%。同样,L1801在前8个交易日的上涨时段内涨幅545元/吨,而近2个交易日回落240元/吨,幅度44.04%,都是按照日内最高和最低点来算。再看均线,在日K线尺度上,除5日均线之外,其余周期均线缠绕,显示市场重心持稳,而5日均线上穿其余均线之后出现明显回落,这种短期的超涨和超跌幅度比较大,价格表现剧烈,难以把握,仍旧以震荡眼观看待。现在这个时点,多空双方其实是在等待对方犯错。对空头来说,多头拉涨后现货永远慢半拍,只要足够基差就可以套保进去,有做空的动力。对多头来说,聚烯烃没有足够的社会库存,隐性库存也在9月基本出清,进口压力还没有到来,现货冲击并不明显,有做多的空间。市场的谨慎性表现在:PE月间价差的反复波动似乎在表明市场对PE远月05合约的多空属性出现了分歧,理由是:如果PE05给出升水01,海外的陶氏装置和印度装置压力一直存在,而且05也面临淡季,升水不合理,应该走正套逻辑;如果PE05给出贴水01,明年的再生料和废塑料进口减少对新料的需求也是持续性的利多,而当前近月持续升水现货,远月贴水也不合理,应该走反套逻辑。所以市场在PE上面的月间差在最近似乎反复确认,而PP相对稳定,可讲的故事不多,05升水后一直持续,没有反复确认,而这也体现了市场当前价格表现的谨慎性。「聚丙烯开工率环比持平,但北方取暖季预计对后期需求有所拖累」「农膜季节性转弱后,需求边际做减法」「PP价格仍旧在震荡区间之内」「共聚价格相对坚挺,粉料价格走弱」「PE基本面并未明显改善,价格维持震荡对待」「聚丙烯利润:整体利润跟随聚乙烯价格波动」「聚乙烯利润:整体利润跟随聚乙烯价格波动」「原油价格坚挺,丙烯、乙烯单体走弱」「PP美金市场价格回落」「PP内外依旧倒挂,进口环比增速或有回落」「PE美金市场价格持稳,部分货源较少」「PE多数价格转为顺挂」「上游库存稳定,下游刚需成交,中游被动累库」

PVC周报(11.13-19):基本面弱势不改,PVC破位下跌 原创 米斗研究中心
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浙江明日控股集团股份有限公司下属专业资讯窗口 一、主要观点「利多」1.
电石重心虽有回落,但整体仍处于高位,电石法PVC利润低;2.
物流变慢,运输不畅,主销区到货变缓,库存压力降低;3.
下游整体库存维持低位,价格低时会有一定的补库。「利空」1.
上游氯碱综合利润较高,开工率较高,供应充裕;2.
环保检查较严,华北下游企业开工不高,需求较为低迷;3.
进入消费淡季,下游心态偏空,按需采购为主。「总结」商品整体走势偏弱,市场氛围一般,PVC主力期货合约破位下跌,创阶段新低。原油基本面转弱,重心高位回落,利空化工品。电石重心虽有回落,但整体仍处于高位,电石法PVC利润低,乙烯重心维持高位,成本端有一定支撑。供应端,虽然有装置检修,但影响不大,山东东岳负荷提升使得PVC企业开工率小幅上升,目前氯碱综合利润仍较高,上游降负意愿不强,后期维持高开工概率较大,供应整体较多,上游累库,出厂价格持续下调。需求方面,环保检查较严,华北下游企业开工不高,需求较为低迷,且进入消费淡季,下游心态偏空,观望氛围浓厚,按需采购为主,需求端偏弱。供应充裕需求不佳,成本支撑有限,PVC基本面弱势不改,后期预计维持弱势,操作上建议继续持有空单。二、基本面分析(一)原油和煤炭上周原油价格从高位回落,表现相对偏弱。库存方面,截至11月10日当周EIA原油库存增加185.4万桶,预期下降240万桶;库欣库存下降150.4万桶;汽油库存增加89.4万桶,预减少150万桶,精炼油库存减少79.9万桶,预期下降180万桶。美国活跃石油钻机数环比增加9座至738座,为6月以来最大单周增幅。美国原油产量继续增加2.5万桶至964.5万桶/日,连续4周增加。石从原油基本面来看,虽然OPEC减产执行率较高,中东局势紧张利多油价,但活跃钻井平台数大增,美国国内产量持续增加,原油库存增加,打压油价;需求上汽油、精炼油库存数据不佳,IEA月报对原油的需求预期较为悲观,利空油价。上周在原油的利多因素多兑现的情况下,利空因素出现使得油价从高位回落,若后期美国产量持续处于高位且需求端没有起色的话,原油后期基本面持续走弱的概率较高,操作上建议观望,高位试空。(二)电石和乙烯单体价格国内电石市场重心稳中偏弱,局部地区持续小幅回落。西北地区电石企业开工维持前期,电石供应平稳,但厂家出货积极,电石到货仍不均,下游PVC企业对电石需求较弱,交投清淡,华北、西北下跌35-50元。电石基本面转弱,预计后期仍有下跌的可能。亚洲乙烯重心维持高位。CFR东南亚1160美元/吨,CFR东北亚报价1300美元/吨,维持前期。市场供应维持前期,下游开工率较高,需求较好,但乙烯下游对高价抵触,加上原油下跌,市场观望增加,交投僵持。乙烯基本面尚可,预计后期震荡为主。(三)中间体EDC、VCM亚洲EDC重心下跌,企业开工率较高,市场供应充足,
CFR远东报价180美元/吨,环比下跌9美元,CFR东南亚报价200美元/吨,环比下跌4美元。VCM重心小幅下调,产量较高,下游PVC下跌,VCM基本面较弱,CFR东南亚报价740美元/吨,CFR远东报710美元/吨,环比均下跌9美元。(四)相关产品国内碱市场重心较为稳定。纯碱部分装置检修,厂家出货一般,下游整体开工不高,需求清淡,基本面变化不大,后期预计维持盘整走势;烧碱市场表现稳定,现货重心除华北小幅下跌50元/吨外,其余地区维持前期,企业利润维持较高水平。液氯市场整体维持弱势整理态势,主流出厂报价1-100元/吨,市场维持补贴运费,内蒙地区补贴运费200-500元/吨左右,大部分厂家实际成交补贴运费400-500元/吨,运费补贴较前期下降100元/吨,液氯下游开工较低,厂家接货依旧不佳,短期行情难有改变。三、PVC产业(一)PVC现货价格目前,华东地区电石法市场价(中间价)为6100元/吨,环比下跌360元;乙烯法市场价(中间价)为6675元/吨,环比下跌165元。上游开工率较高,企业库存累积,出厂价格持续下调,现货市场重心大幅下跌,商家让利出货,市场心态悲观,买方市场,实单可谈,下游需求较弱,观望氛围浓厚。(二)利润情况电石价格小幅下跌,电石法成本降低,但西北电石法PVC外销出厂价跌幅较大,利润情况减少明显,目前电石法PVC利润在-8元附近,环比减少360元左右。乙烯价格维持高位,乙烯法成本较前期变化不大,乙烯法PVC价格下跌,利润较前期有所减少,目前乙烯法PVC利润在1310元附近,环比减少160元左右。(三)企业装置检修及开工状况苏州华苏13万吨装置11月15日开始检修,重启时间未定;山东朗晖6万吨糊树脂装置11月16日开始检修,重启时间未定。虽然有装置检修,但影响不大,国内PVC开工率受山东东岳负荷提升影响,开工率小幅上升,上游厂区累库,目前氯碱综合利润仍较高,后期开工率维持高位概率较大,国内供应整体偏多。(数据来源:明日研投、金联创)四、基差截止11月17日基差为95,期货主力合约1801破位加速下跌,表现弱势,现货价格重心大幅下跌,跌幅略小于期货,主力期货合约较现货贴水幅度明显扩大。仓单数量691张,净流出440张。

聚酯周报(11.13-19):供应预期增加,PTA高位注意风险 原创 米斗研究中心
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浙江明日控股集团股份有限公司下属专业资讯窗口 一、后市展望「利多」1.
原油高位震荡,成本端仍是利多为主;2.
PTA仓单数量减少,社会库存较低,市场仍处于去库存状态中;3.
聚酯开工、江浙织机负荷维持高位,涤丝低库存,需求端刚需支撑。「利空」1.
原油基本面有转弱的迹象,油价上涨有压力;2.
华彬运行正常,翔鹭300万吨装置即将出产品,PTA工厂负荷上升,供应预计增加;3.
上周5天涤丝平均产销较前一周走低,周内放量后有下降明显。「综上」国内大宗商品整体高位回落,走势不佳,但PTA主力合约走势偏强,重心上移。美国活跃钻井平台数、原油产量及库存均有增加,加上IEA月报中悲观的需求预期,原油基本面有走弱迹象,但目前油价仍处于高位,成本端利多PTA。供应方面,PTA仓单数量减少,社会库存较低,市场仍处于去库存状态中,但华彬运行正常,翔鹭300万吨装置即将出产品,PTA工厂负荷上升,供应预计增加。需求方面,聚酯涤纶重心上涨为主,聚酯负荷、江浙织机负荷维持高位,涤丝库存处于低位,需求端刚需支撑,需要注意上周5天涤丝平均产销较前一周走低,周内放量后有下降明显。PTA短期延续偏紧供需结构,成本端有一定支撑使得PTA跌幅有限,但目前PTA加工价差较大,随着后期供应的增加,套保量或增加,预计后期宽幅震荡的概率较大,操作上建议高抛低吸。二、原料价格及利润上周原油价格从高位回落,表现相对偏弱。库存方面,截至11月10日当周EIA原油库存增加185.4万桶,预期下降240万桶;库欣库存下降150.4万桶;汽油库存增加89.4万桶,预减少150万桶,精炼油库存减少79.9万桶,预期下降180万桶。美国活跃石油钻机数环比增加9座至738座,为6月以来最大单周增幅。美国原油产量继续增加2.5万桶至964.5万桶/日,连续4周增加。石脑油重心下滑,跌幅幅小于Brent原油,价差环比略有扩大;PX重心小幅下跌,相对坚挺,与石脑油价差环比扩大;MX跌幅大于PX,PX与MX价差环比扩大。从原油基本面来看,虽然OPEC减产执行率较高,中东局势紧张利多油价,但活跃钻井平台数大增,美国国内产量持续增加,原油库存增加,打压油价;需求上汽油、精炼油库存数据不佳,IEA月报对原油的需求预期较为悲观,利空油价。上周在原油的利多因素多兑现的情况下,利空因素出现使得油价从高位回落,若后期美国产量持续处于高位且需求端没有起色的话,原油后期基本面持续走弱的概率较高,操作上建议观望,高位试空。三、乙二醇价格趋势上周乙二醇平均开工负荷在76.02%,环比下降1.94%,其中煤制乙二醇开工负荷在75.64%,环比下降2.7%。华东主港MEG总库存约54.6万吨,维持前期。上周MEG走势下跌为主,市场交投一般。上半周大宗商品高位震荡,MEG重心震荡为主;下半周商品开始下跌,市场氛围不佳,重心大幅下跌,临近周末聚酯工厂积极参与,买气支撑,MEG止跌企稳。华东现货重心环比下跌160元,报7240元/吨,1月远月期货72400元/吨。外盘重心弱势下跌,成交一般,内外盘倒挂140元/吨左右。从基本面来看,原油重心高位回落,乙烯重心维持高位,MEG内盘现金流80元/吨左右,环比上周减少200元/吨,成本端有较大支撑。MEG开工负荷环比略有下滑,港口库存维持前期,供应情况变化不大。下游聚酯工厂、江浙织机负荷维持高位,涤丝库存天数处于低位,下游重心上涨为主,需求端刚需支撑明显,但需要注意产销环比前一周有所走弱。MEG基本面情况尚可,虽然供应较多,但目前价格低于月均价,低位有买气支撑,预计后期震荡为主,操作上建议高抛低吸,短波段交易为主。四、PTA产业数据上周大宗商品整体高位回落,走势不佳,化工品表现较弱,但PTA主力合约较为强势,重心明显上移。逸盛石化内盘卖出价上调200元,报5650元/吨,外盘重心上涨5美元,美金价700美元/吨。现货重心大幅抬升,环比上周上涨170元,华东PTA市场5520元/吨自提,PX重心较为坚挺,PTA加工价差890元/吨左右,加工价差扩大170元左右。PTA工厂负荷73.37%,聚酯工厂89.17%,江浙织机负荷76.0%,PTA工厂负荷上升3.26%,聚酯工厂负荷维持高位,江浙织机下降2.0%,下游刚需情况较好。PTA工厂库存天数0-3天左右,聚酯工厂库存天数2-3天左右,库存天数维持前期。五、聚酯价格及利润上周国内聚酯涤纶重心上涨为主,走势较强。切片涨幅不大,瓶片小幅上涨,终端跟进有限,成交一般,刚需补货为主;涤丝重心上涨后企稳,库存维持低位,终端继续增加备货,产销大增,但后半周采购较为清淡。原油价格重心高位回落,聚酯原料涨跌不一,PTA大幅上涨,MEG下跌为主,综合成本小幅抬升,下游整体利润情况较好。聚酯负荷指数92.5%,负荷维持高位,短纤库存指数0.5天,FDY库存指数5.1天,DTY库存指数12天,POY库存指数1.9天,短纤库存天数迹续减少,其余略有增加。5日涤丝产销平均90%附近,产销情况一般,较前期有所回落。聚酯工厂、江浙织机负荷维持高位,下游重心上移,涤丝库存维持低位,下游刚需支撑,对PTA、MEG利多为主。六、期货行情上周五期货主力合约1801与华东现货基差20,周内主力期货合约大幅上涨后回落,重心上移,现货重心上涨,期货较现货的贴水幅度略有缩小。上周仓单20375张,仓单净流出2424张,仓单数量连续两周增加。

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