【最新研判】一个矛盾、两个预期,浅论聚氯乙烯出口的那些事儿 原创 研究中心
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顾小雯ID:midou888_zx,转载请注明出处前言自春节以来,国内大宗商品走势偏弱,PVC期现价格表现也难言乐观。2017年春节前后市场人士对PVC后市并不十分悲观,甚至乐观情绪居多。然而农历开年至今,华东电石法PVC价格下跌幅度达到5.3%(截止3月13日收盘),市场再一度陷入悲观气氛中。目前国内PVC市场概括起来可以用“一个矛盾,两个预期”来形容。“一个矛盾”,即中间环节高库存和低迷的需求之间的矛盾。“两个预期”为春季检修和出口放量预期。其实不难看出,这“两个预期”分别从供应端和需求端寻求这“一个矛盾”的解决方法。柏拉图说:真理可能在少数人一边。把柏拉图的话说的完整一点,真理可能在少数人一边,也有可能在多数人一边。既然一切的事物都存在两面性,那么我们研究工作要做的就是在不确定性中寻找驱动确定性的指标,即在下跌的过程中寻找拐点、在上涨的过程中寻找高点出现的信号。目前PVC市场只有打破这“一个矛盾”才能结束下跌趋势,矛盾没有解决或者没有新的主要矛盾出现,趋势难以改变。本文就从“两个预期”中的出口预期出发,阐述出口对国内PVC市场的影响。核心观点:2017年,我国PVC粉出口量仅占表观需求量的5.3%,出口市场体量小。我国PVC出口地区以东南亚为主,2017年出口东南亚量占比达到53%,其中以印度为主要出口国,占比23%;按出口海关统计,2017年天津海关出口的量占总出口量的66%,其次为乌鲁木齐;按贸易方式统计来看,出口以一般贸易和进料加工为主。虽然我国PVC出口绝对数量小,但是其呈现明显的季节性,对我国PVC表观需求边际量产生的影响不可忽略。近几年,作为中国最大PVC出口国的印度,房地产平稳发展,基建发展稳步增长,对PVC需求稳中有升。面对“高库存和低需求”的现状,目前出口价差在50美元/吨左右,出口窗口已然打开,出口放量或许会成为破冰的关键点之一,关注出口相关,市场拐点还需等待。正文部分
我国PVC出口概况2017年我国PVC表观需求量为1814万吨,出口量为96.65万吨,出口量仅占表观需求量的5.3%,我国PVC出口量相对于表观需求量来说占比较小。2017年我国PVC糊树脂产能144.5万吨,PVC粉产能为2155万吨,糊树脂作为PVC粉的高端产品,我国乃至全球PVC糊树脂体量较PVC粉少之又少。2017年我国PVC糊全年出口量仅为1.2万吨,PVC粉出口量则有110.3万吨,因此全文出口描述以PVC出口中体量占比较大的PVC粉为参照物。我国PVC粉出口量自2014年始增加明显,且自2014年开始我国成为PVC净出口国。2014年以来PVC出口量的增加一方面跟政策有关,比如人民币汇率波动、近几年提出的“一带一路”战略、2014年1月-5月印度对我国PVC实行反倾销税率短暂性取消。一方面我国电石法PVC的品质逐步提升,达到甚至超越国外的要求,另一方面跟需求国的需求增加必然分不开。印度的PVC主要用于制作管道,因此下游主要涉及房地产和基础建设。图3、图4是印度的基础设施行业指数和房地产指数走势图,可见印度的房地产自2014年开始进入平稳发展期,房地产对PVC的需求进入稳定阶段。而印度基建这块处于持续增长阶段,这两块需求的增长也印证了我国自2014年开始PVC出口印度持续好转的现象。再者近两年我国PVC地板出口市场表现相当抢眼。PVC地板是世界上非常流行的一种新型轻体地面装饰材料,也称为“轻体地材”。由于完全不含甲醛,是一种在欧美及亚洲的日韩广受欢迎的产品,风靡国外,我国PVC地板绝大部分销往国外,普遍被欧美国家作为复合地板的替代产品。随着全球经济的不断复苏,特别是美国房地产市场的复苏,我国PVC地板出口增长明显,自2013年以来呈现持续上涨态势,尤其2016年以来,增速明显,2016年全年出口量达到206万吨,增幅30.3%;2017年再创新高为263万吨,增幅27.8%。按照地板中PVC含量占比80%测算,2017年通过地板形式的PVC出口量将达到近210万吨,同比增长约45万吨。以地板形式出口的PVC已经占到了国内PVC年产量的11.5%。2018年1月PVC制地板出口量为25.2万吨,同比增长25.8%。虽然出口总体体量小,但是依然不乏研究价值。从图7可以看出,我国PVC出口呈现明显的季节特点,3月份出口量表现最为抢眼,2017年3月尤为抢眼,下文有针对这一现象的解释。当然根据每年的不同状况会有一些差异。整体来看,一、二季度出口表现优异。图8可以看出,出口量和出口单价呈现一定的负相关性,但是并不绝对,这说明影响我国PVC出口量的不仅仅是价格还有国外的季节性需求。缘何一二季度我国PVC出口有较为抢眼的表现,究其原因有二。第一,作为PVC需求大国的印度在3-5月份有灌溉需求,待6月份进入雨季之后需求转淡,进口需求自然弱化;第二,从全球角度来说,东北亚是PVC的出口集中地,每年3-5月份是其上游炼厂的集中检修期,带动上游乙烯、二氯乙烷价格走高,PVC成本抬高,外盘价格自然水涨船高,促使内外盘价差扩大,出口机会显现。图9是外盘乙烯和PVC价格走势对比图,可见每年3月份乙烯价格上涨概率较大。与国内市场PVC主要依赖电石为原料不同,国外PVC几乎全部依赖乙烯作为原料,乙烯价格对PVC价格或多或少有所影响。图10是外盘EDC和PVC价格走势对比图,通过计算两者相关性系数为0.69,受上游乙烯装置检修影响,两者在3-6月价格上涨概率较大。
2017年我国PVC出口情况我国2017年PVC出口按产销国统计,主要出口国为印度,占总出口量的23%,其次为马来西亚,占比为11%,越南7%,泰国6%,缅甸4%……出口情况总体来说以出口东南亚居多,2017年出口东南亚量占比达到53%。我国PVC从天津海关出口的量占总出口量的66%,其次为乌鲁木齐。这跟我国PVC产能分布有关,我国PVC产能分布集中在西北和华北地区,分别占总产能的34%和31%。涉及出口业务的企业以大型PVC生产企业为主,也涉及小部分跨国贸易商。从2017年我国PVC出口按贸易方式统计来看,出口以一般贸易和进料加工为主。由此可见,我国PVC出口多以利润驱动为主,套利窗口打开时投机性出口操作居多。
出口利润分析根据上文分析,我国PVC出口海关以天津海关为主,因此出口价格折算以华北地区电石料主流市场价格为参考;虽然出口国以印度为主,但是考虑到印度对我国PVC实行反倾销政策,因此出口价差的海外价格取CFR东南亚的价格。除中国以外的其他海外国家,基本上都是乙烯法生产PVC,而中国生产商主要采用电石作为原料。通常情况下,电石法PVC定价往往比乙烯法PVC低20-30美元/吨。图13可见,2014年开始我国PVC出口套利窗口间或打开,出口机会逐渐增多。今年2月中上旬开始,我国PVC出口套利窗口开启,从理论上来说出口操作可行,且有30-50美元/吨的利润空间。这从理论上奠定了出口放量预期的基础。从图14可以看出,近三年,我国PVC出口价差基本从2月上旬开始好转,逐步出现出口操作机会,下半年从出口价差角度考虑出口可操作性比较小。上文两次提到印度对中国PVC实行反倾销税政,这里有必要追溯印度对中国PVC实行反倾销税率的历史,大致可以分为三个阶段。第一阶段,2006年6月28日,印度商工部发布公告,接受印度四家聚氯乙烯生产企业的申请,对来自台湾、中国、印尼、日本、韩国、马来西亚、泰国和美国的悬浮法聚氯乙烯进口进行反倾销初始调查。2007年12月26日,印度反倾销调查当局发布了PVC反倾销案最终裁决公告,对中国PVC货源征收1.1-6.84%(约合459-2702卢比/吨)不等的反倾销税率。第二阶段,2012年10月,印度再度对原产于中国台湾、中国、印尼、日本、韩国、马来西亚、泰国和美国悬浮级聚氯乙烯进行反倾销日落复审立案调查。印度法律条文明确规定,反倾销税只能连续征税5年,并可适当将其期限延长1年。印度自2008年起开始对台湾、中国、日本、美国等PVC树脂征收反倾销税,按照法律规定,这一税收应于2014年1月正式清除。第三阶段,印度政府于2014年6月13日正式实行新的悬浮级PVC均聚物进口反倾销税政策,主要针对来自中国、中国台湾、印度尼西亚、日本、马来西亚、泰国、美国这些国家和地区的进口料。根据印度政府发布的一份官方公告,除非政府另作说明,否则新的反倾销征税政策将实施5年(2014-2018)。其中中国反倾销税为91.27美元/吨-147.96美元/吨,中国台湾反倾销税为0美元/吨-61.25美元/吨,印尼反倾销税为70.58美元/吨,日本反倾销税为14.95美元/吨,马来西亚反倾销税为42.92美元/吨,泰国反倾销税为48.21美元/吨,美国反倾销税为29.99美元/吨~115.54美元/吨。一言以蔽之,2008年1月,印度开始针对中国PVC实行反倾销政策,对中国PVC货源征收1.1-6.84%(约合459-2702卢比/吨)不等的反倾销税率,历经6年直到2014年1月此项政策正式失效。2014年6月印度政府再次出台新的针对中国PVC的反倾销政策,中国反倾销税为91.27美元/吨-147.96美元/吨,有效期到2018年6月。对照图15我国PVC出口利润和出口量对比图,2017年4-5月份出口价差处于2016年以来历史高位,同样2017年3月出口量为18.1万吨,创了历史新高。进出口考虑到船期、汇率、结算方式、预期等因素的差异,进出口的量价会有一定的时间错位。因此,我们可以这么说,2017年3月份进口量创新高不是偶然因素,这是进口价差扩大导致的,归根结底是利益驱动导致的。2013年-2017年期间,3月月均进口量为14.89万吨,最高为2017年3月的18.10万吨,最低为2014年3月的9.64万吨。考虑到2013年-2014年全年PVC价格波动幅度有限,图16仅参考2015-2018年华东PVC电石料的价格走势。近3年,3月PVC市场价格均有一定涨幅,其中2015年和2016年涨价幅度较大、也具有较长的持续性。在目前的弱势行情下,这点出口量似乎有点“蚍蜉撼大树”的味道。但是经过近几年的去产能化,我国PVC基本可以达到供需平衡。况且目前春季检修陆续落实,供应端检修损失和需求端出口放量两个利好叠加发酵,行情一旦出现反转,出口利好将被成倍放大,所以我们要关注细节,关注边际效应。
总结:出口绝对量虽然渺小,但是对于PVC需求边际量的影响不可忽略东北亚上游炼厂检修带动PVC成本升高,PVC外盘价格走高,再加上印度等地需求尚在,我国PVC出口窗口已然打开。虽然目前国内PVC市场“高库存和低需求”的矛盾仍未解决,但是出口是上半年PVC市场不可不关注的一点,且出口放量预期仍在。目前,国内PVC产业整体来说是健康的,重点在于“橄榄球”形的库存结构能否顺利传导至下游终端。截止3月13日收盘期货市场跌至6270元/吨,华东主流现货6220元/吨左右的市场价格,已经到了一些市场人士的心理价位,而且随着价格跌至6500元/吨,再跌至6300元/吨,再至3月13日收盘的6200元/吨左右的华东市场主流价格,现货市场有放量成交迹象出现。月度出口量的绝对数量或许比不上某一大厂检修带来的损失量,但是面对目前的市场情形,春季检修在预期之中,很有可能在出口市场有放量成交迹象释放之后,下游集中采购,“橄榄球”形库存结构转变为“扁平形”,那么市场拐点出现,价格开始反转。建议多关注出口市场,关注出口市场成交,关注外围需求,关注出口对边际需求的影响。

【0312行情研判】PE期货走势偏弱,甲醇期货小幅上涨 原创 研究中心 米斗资讯
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聚乙烯「PE·行情」上游调价:中石油西南LLDPE/LDPE价格下调50-100,西南HDPE价格部分下调100-200,华南HDPE价格部分下调100-200,华北LLDPE价格下调50,东北LLDPE价格普降100,高压、线性和低压品种实行批量优惠政策:30吨(含30吨)以上优惠100元,其余定价稳定。中石化华南分公司HDPE部分价格下调100-150,华东分公司LDPE部分价格下调150,华东分公司HDPE价格下调100-150,其余定价稳定。截止收盘,L1805收盘9160元/吨,跌幅1.66
%;L1809收盘9245元/吨,跌幅1.39%。华东主流线性成交均价为9200元/吨,05合约华东基差40元/吨;华北主流线性成交均价为9100元/吨,05合约华北基差-60元/吨;L-PP05价差271元/吨,L5-9价差-85元/吨。「PE·研判」今日塑料期货走势偏弱,现货市场多处于商谈,终端采购需求继续延后,建议观望为主。聚氯乙烯「PVC·行情」今日,中盐吉兰泰、山东信发等几家PVC工厂出厂价继续下调100元/吨。现货市场成交重心继续下探,期货继续走跌。PVC1805合约开盘6475,最高6490元/吨,最低6255元/吨,收盘报6265元/吨,较上一交易日跌155元,跌幅2.41%,成交量增加至513464手,持仓量增加39106手至335620手。现货市场成交价格继续走跌。5型普通电石料,江浙市场主流自提报6300-6400元/吨,基差85;华南地区6400-6500元/吨自提;山东地区6400-6500元/吨送到。「PVC·研判」市场低价促销增多,下游买涨不买跌。且两会期间,环保力度加大,下游需求低迷。近期PVC行情弱势,建议关注库存消耗速度,观望为主。甲醇「甲醇·行情」甲醇期货主力合约小幅上涨,收于2713元/吨,涨幅0.97%。华东现货交投重心上涨,太仓现货报盘2760-2790元/吨左右,基差62,月底纸货2750元/吨左右,4月下纸货2710元/吨。华南午后价格上移,主流围绕2860元/吨。山东价格较上周五上涨百元以上,中北部2510元/吨,南部2520元/吨。河北走势平稳,高端价格抬升,石家庄等地围绕2300-2400元/吨。西北走势较好,陕西关中部分企业新价上调至2270元/吨。「甲醇·研判」甲醇现货市场走势延续反弹,华东港口库存下降,现货交投重心上移,但远月纸货变化有限,华南受期货和内地带动,午后重心上移;内地市场走势较好,山东周末价格多有上扬,涨幅较大,华北相对平稳,部分企业试探性上调,西北主产区销售较好,部分企业上调出厂价。甲醇基本面情况有所好转,港口库存连续两周下滑,春季检修力逐步落实,主产区销售较好,供需两端改善,现货走势延续反弹,但目前大宗商品走势偏弱,市场氛围一般,后期预计低位宽幅震荡概率较大。聚酯「MEG·行情」MEG华南主流市场报盘维持弱势,煤制货源7100-7200元/吨短途送到,华东现货报盘重心止跌反弹,现货商谈6980元/吨左右,4月下商谈6990元/吨左右,电子盘价格小幅反弹,5月期货收于7146元/吨,涨幅0.73%,基差-166。「MEG·研判」MEG开工负荷维持高位,现货供应情况较为充裕,下游聚酯工厂陆续复工,有刚需支撑,市场逢低买入氛围较好,江浙涤丝今日产销5-7成,产销情况好转。大宗商品走势偏弱,
MEG供需格局维持偏弱状态,但短期市场情绪有所修复,现货价格大幅反弹,低位刚需支撑显现,预计后期将弱势震荡概率较大。

【0309要闻集锦】特朗普贸易战风起云涌,塑料行业何去何从? 运营中心
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「美国塑化圈vs特朗普新政」美国贸易战可能再添变数,美国总统特朗普最新指出,在引入钢材铝材进口关税之后,计划引入对等税(reciprocal
tax)。特朗普举例表示,如果外国对美国进口商品征收25%关税,则美国也会对该国进口商品征收同额的25%关税,强调将于适当时候推出对等税,而美国要求的是公平。美国塑料和化学工业贸易团体正在反对特朗普总统关于钢铁和铝的新关税。塑料工业协会总裁兼首席执行官Bill
Carteaux于3月8日召开了该集团董事会会议,敦促塑料行业反对关税。该协会表示,它正在发起一项活动,要求会员发送电子邮件或联系国会,阐明关税可能会增加成本、并危及政府最近减税计划的经济动力。美国塑料工业协会在3月7日给总统特朗普的信中称,“对钢铁和铝等材料的全面关税可能会大大增加塑料行业中依赖于它们的部分的成本
——这些成本将通过供应链传递给其他塑料公司,制造商,企业,最终还会传递给消费者该协会。这无疑会对塑料行业和整个经济造成负面影响。”在其网站上,美国塑料工业协会称关税新政“对我们的企业和我们的行业是毁灭性的”。「新动态·供应商」中国石油天然气集团有限公司发布消息称,3月7日,中国石油国际事业有限公司与巴西TTWork公司正式签署股权收购协议和股东协议,收购巴西TTWork公司30%的股权,获得该公司成品油进口份额。日前,燕山石化医用聚丙烯B4908和B4902产品正式通过国家权威机构的安全性认证,意味着中石化聚丙烯医用料将正式投入市场,打破医用耗材领域长期依赖国外进口原料的局面。「海关新政策·塑化」海关总署、公安部、交通运输部、质检总局日前联合印发了《口岸查验单位一次性联合检查实施方案》,力争在2018年底前将跨部门一次性联合检查覆盖到全国所有口岸。由于禁废令后出现600多万吨原料缺口,一些企业铤而走险,在进口的再生颗粒中夹杂破碎料或废塑料,被关口查到由此引发海关的警觉性,再生颗粒也就作为敏感商品,查验率大幅提升。「环保项目·塑化」陶氏,可口可乐等公司正共同努力,与亚洲海洋的塑料垃圾作战。Closed
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Ocean是一项旨在筹集资金以减少亚洲海洋塑料污染的倡议,它吸纳了一些新的公司和地区合作伙伴,包括陶氏化学公司,金佰利克拉克公司,可口可乐公司和一家加入该组织的地区政府间机构。Closed
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Ocean合作伙伴表示,他们努力在10月份在马耳他举行的“我们的海洋”会议上公布下阶段计划,Closed
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Ocean希望创建一个1.5亿美元的投资基金,以针对东南亚的海洋垃圾处理,类似于之前成立的以促进北美的回收利用为主题的1亿美元的项目。「经济指数·宏观」据国家统计局消息,2018年2月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为50.3%,比上月回落1.0个百分点,制造业总体延续扩张态势,增速有所放缓。国家统计局今日(3月9日)发布数据,2018年2月份全国居民消费价格指数(CPI)环比上涨1.2%,同比上涨2.9%;工业生产者出厂价格指数(PPI)环比下降0.1%,同比上涨3.7%。对此,国家统计局城市司高级统计师绳国庆称,CPI涨幅比上月扩大0.6个百分点,主要是受春节因素和气温偏低双重影响。