PVC周报(12.18-24):基本面利多有限,震荡偏弱 原创 米斗研究中心 米斗资讯
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浙江明日控股集团股份有限公司下属专业资讯窗口 一、主要观点「利多」1.
电石重心跌幅有限,乙烯重心小幅上涨,成本端利多;2.
上游厂区低库存惜售,多以交付前期订单为主,挺价意向较强;3.
北方部分下游维持生产,南方需求订单尚可。「利空」1.
上游氯碱综合利润尚可,前期检修企业逐步恢复,开工率小幅上升;2.
下游前期上涨过程中积极补库原料,原料库存增加,目前刚需为主,抵触高价;3.
市场情绪较为谨慎,贸易商出货较为积极。「总结」商品整体维持震荡走势,市场氛围尚可,PVC主力期货合约震荡下跌,表现偏弱。原油重心小幅上涨,利多化工品。宁夏环保力度不减,电石重心跌幅有限,乙烯价格小幅上涨,成本端利多。供应端,电石法PVC利润好转,上游氯碱综合利润尚可,虽然上游厂区低库存,多以交付前期订单为主,但前期检修企业逐步恢复,开工率小幅上升,出货情况不佳,个别企业库存增加,价格下跌时出厂价格明稳暗降。需求方面,北方部分下游维持生产,南方需求订单尚可,整体需求尚可,但下游前期上涨过程中积极补库原料,原料库存增加,目前刚需为主,抵触高价,同时出口情况尚未明显好转。PVC基本面较前期变弱,市场情绪较为谨慎,后期预计走势震荡偏弱,操作上建议偏空对待。二、基本面分析(一)原油和煤炭上周原油价格高位震荡偏强,重心小幅上移。库存方面,截至12月15日当周EIA原油库存减少649.5万桶,远超预期降幅315万桶,库欣库存增加75.4万桶;汽油库存增加123.7万桶,小于预期的增幅230万桶,精炼油库存增加76.9万桶,高于预期的增幅25万桶。美国原油产量维持979万桶/日,为1983年来最高,原油出口186万桶/日。从原油基本面来看,EIA原油库存连降5周,且创2015年10月来新低,利多原油,但美国产量维持历史高位,EIA、IEA、OPEC三大机构均表示美国页岩油或将成为原油供应增加的主要因素;需求上汽油连增6周,精炼油库存意外增加,成品油库明显增加,短期需求不佳。消息面上,OPEC开始研究退出减产协议的策略,利空市场情绪。较低的EIA库存反映原油处于再平衡过程中,但原油价格处于阶段性高位,成品油库存累积、美国产量增加等风险因素增加,预计短期原油维持震荡偏强格局,但涨幅有限,后期存在较高的回调风险。(二)电石和乙烯单体价格国内电石市场重心较为稳定。宁夏环保力度较强,停产企业难以恢复开工,厂家挺价观望,下游PVC市场电石供应稳定,企业按需采购为主,需求情况稳定。电石基本面较为平稳,经过一轮调整后,预计后期维持震荡走势概率较大。亚洲乙烯重心小幅上涨。CFR东南亚1250美元/吨,环比上涨50美元,CFR东北亚报价1360美元/吨,环比上涨30美元。原油重心震荡偏强,成本端利多,短期供应面相对偏紧,东北亚地区需求有所增加。乙烯基本面目前较好,但部分衍生品市场有走软迹象,预计后期高位震荡的概率较大。(三)中间体EDC、VCM亚洲EDC重心报盘稳定,CFR远东165美元/吨,CFR东南亚190美元/吨,环比维持前期,目前EDC现货库存较高,需求低迷,市场心态不佳。VCM下游需求情况一般,重心下滑,CFR东南亚720美元/吨,环比下跌10美元,CFR远东680美元/吨,环比下跌10美元。(四)相关产品国内碱市场延续弱势行情。纯碱企业检修较少,开工正常,产量增加供应较为充裕,下游采购积极性不高,按需采购为主,交投氛围不佳;烧碱重心稳中偏弱,下游需求减弱,按需拿货,局部地区现货重心下跌,华东、华南、华北维持前期,西北下跌250元/吨,近期碱的利润下滑较多。液氯市场行情维持弱势,液氯主流出厂报价1-100元/吨,运费补贴力度加大,华北补贴运费1000-1200元/吨,内蒙地区出厂报价1-100元/吨,补贴运费200元/吨。液氯下游开工较低,需求难有大的提升,整体维持低迷状态。三、PVC产业(一)PVC现货价格目前,华东地区电石法市场价(中间价)为6555元/吨,环比上涨40元;乙烯法市场价(中间价)为6800元/吨,环比上涨25元。上游PVC企业库存连续下降,前期超卖较多,但近期新单接货一般,出厂价格稳中偏弱,现货市场重心震荡偏弱,贸易商让利出货,下游表现较为谨慎,前期上涨过程中原料库存增加,目前终端需求补货不多。(二)利润情况西北电石价格维持稳定,电石法成本维持前期,西北电石法PVC外销出厂价略有上涨,利润情况小幅增加,目前电石法PVC利润在490元附近,环比略增20元左右。乙烯价格上涨,乙烯法成本较前期增加,乙烯法PVC价格小幅上涨,但略不及成本抬升,利润较前期略减,目前乙烯法PVC利润在1230元附近,环比减少60元左右。(三)企业装置检修及开工状况苏州华苏PVC装置逐步恢复,国内PVC开工率小幅提升,整体开工率呈现回升趋势,目前碱的利润下滑,但PVC利润有所修复,氯碱综合利润尚可,企业开工意愿较高,后期开工率维持高位概率较大。(数据来源:明日研投、金联创)四、基差截止12月22日基差为-80,环比上周的-110缩小30,期货主力合约1805合约冲高回落,价格仅比前一周收盘上涨10元,现货价格重心先涨后跌,跌幅小于期货,主力期货合约较现货维持升水格局,升水幅度略有减小。仓单数量691张,维持前期。

【1226要闻快讯】2018年油价走向何方?全球六大顶级投行最新前瞻
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「油价分析·原油」对2018年油价的前景走势,全球几大顶级投行分析如下:高盛该行将布伦特原油的2018年预期从此前的58美元/桶上调至62美元/桶。沙特和俄罗斯在11月30日在维也纳举行的OPEC会议上承诺延长减产,这是该行持看涨观点的原因。瑞银集团瑞银集团将布伦特原油的2018年预期从此前的55美元/桶上调至60美元/桶。该行认为,经合组织(OECD)的原油库存可能会在2018年第三季度降至5年平均水平,届时,由OPEC牵头的非正式减产将开始进行。瑞士信贷该行将2018年布伦特原油预期上调至60美元/桶,此前为53美元/桶。该行指出,OPEC及其他产油国坚定的减产承诺将令OECD库存在明年第三季度开始“正常化”。摩根大通该行预期2018年布伦特原油价格目标为60美元/桶,此前为53美元/桶。该行表示,油价已经维持整体稳定,这反映出良好的基本面及收紧平衡,此外OPEC和沙特令油市恢复平衡的意志是其维持看涨观点的背后原因。花旗集团花旗预期明年布伦特原油价格为54美元/桶,该行自7月末将油价预期从60美元/桶下调至54美元后,一直维持2018年油价预期不变。巴克莱该行维持布伦特原油价格预期为55美元/桶。该行认为,当前对油价的乐观情绪将鼓励非OPEC国家(除美国外)在2018年和2019年的供应增速达到至少50万桶/天。伊拉克石油部长Jabbar
Al-Luaibi周一(12月25日)表示,他对2018年油价上涨持乐观态度,因明年一季度将看到原油市场的供需平衡。他称,“全球石油库存已经降至可以接受的水准,且中国和印度的需求增加,有一些正面的迹象显示油市价格将在2018年显着改善。”据能源政策专家Michael
Lynch称,市场上仍存在三种可能导致油价暴跌的事件。这些因素包括:①美国股市大幅回调,可能会引发大宗商品的抛售;②有OPEC成员国或者俄罗斯改变迄今为止对于减产决定的严格遵守情况;③美国原油产量大幅增加,以至于石油输出国组织(OPEC)视为对其长期原油市场份额的威胁。「生产开发·原油」据路透社近日报道,根据一项刚宣布的190亿挪威克朗(22.6亿美元)的投资计划,挪威国家石油公司(挪油/Statoil)将把位于北海的斯诺尔油田的石油生产延长大约25年。挪油在一份声明中说,这项投资计划将把斯诺尔油田的石油产量增加近2亿桶,而生产将在2021年开始。「原油运输·我国能源」近日,中俄原油管道二线工程(以下简称中俄二线)联合调试圆满成功,2018年1月1日将正式投产。中俄二线工程是我国能源战略通道的重要组成部分,也是中国石油服务国家“一带一路”建设,巩固中俄能源合作的重要项目。「前景预测·煤炭」国际能源署:未来5年煤炭市场前景暗淡。IEA称,预计2018年至2022年,全球煤炭需求年均复合增长率仅为0.5%,2022年的需求量仅较2016年高出1.77亿吨煤当量。最大消费国中国的需求将年均下降0.1%,到2022年降至27.87亿吨煤当量;美国将年均下滑0.9%,欧洲发达国家则将年均下滑1.6%。IEA报告坚持越来越看空的趋势,持续降低对煤炭在全球能源中比重的预期。「价格数据·塑化」据国家统计局消息,2017年12月中旬与12月上旬相比,流通领域重要塑化产品市场价格涨多于跌。2017年12月11日-20日,聚乙烯(LLDPE,7042)9781.8元/吨,比上旬每吨下跌70.4元,跌幅0.7%;聚丙烯(T30S)9442.3元/吨,比上旬每吨上涨23.2元,涨幅0.2%;聚氯乙烯(SG5)6533.8元/吨,比上旬每吨上涨242.1元,涨幅3.8%;甲醇(优等品)3377.9元/吨,比上旬每吨上涨162.4元,涨幅5.1%。

【聚酯12月报】成本支撑供应偏紧,关注需求走向 原创 米斗研究中心 米斗资讯
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浙江明日控股集团股份有限公司下属专业资讯窗口 一、后市展望「利多」1.
原油库存持续下降,重心明显上移,成本端利多;2.
PTA期货仓单数量较少,社会库存较低,供应维持偏紧格局;3.
下游聚酯工厂、江浙织机负荷处于高位,需求端刚需支撑4.
主流供应商高价采供现货,基差较大,期货有补贴水的需求。「利空」1.
美国原油产量较高,成品油库存积压,不利于原油上涨,存在回落风险;2.
PTA工厂平均负荷上升,月度产量增加,嘉兴石化新装置投产;3.
下游涤丝库存天数缓慢累积,聚酯现金流不佳,后期需求有走弱预期。「综上」12月国内大宗商品表现涨跌不一,商品指数区间内窄幅震荡,市场氛围尚可,化工品仍处于震荡区间内,PTA期货主力合约先跌后涨,重心较前一月稍有滑落。原油库存持续下降,重心明显上移,但美国原油产量较高,成品油库存积压,使得油价上涨承压,预计后期原油走势仍偏强,成本端利多PTA。供应方面,虽然嘉兴石化新装置投产,PTA开工负荷上升,月度产量增加,但主流供应商高价采供现货,PTA期货仓单数量较少,社会库存较低,供应维持偏紧格局。需求方面,下游涤丝库存天数缓慢累积,聚酯现金流不佳,后期需求有走弱预期,但在聚酯工厂、江浙织机负荷为明显下降的情况下,需求端刚需支撑明显。PTA近期供需结构延续强势,现货重心较强,基差较大,期货有补贴水的需求,预计后期走势偏强概率较大,操作上偏多对待,后期关注聚酯及江浙织机的负荷情况。二、上游原料1.
原油12月原油表现较为强势,全月维持上涨趋势,价格创新高。库存方面,截至12月22日当周EIA原油库存减少460.9万桶,略小于前值;库欣库存减少158.4万桶,总库存也重返2015年10月以来最低;汽油库存增加59.1万桶,连涨7周,但增幅降低,精炼油库存增加109万桶。美国活跃钻井平台数持平747座,原油产量减少3.5万桶/天至975.4万桶/天。从原油基本面来看,美国商业原油库存减少,EIA库存连降六周,总储量创2015年10月以来新低,EIA库存处于下降趋势中,利多油价,活跃钻井平台数量持平,美国原油产量两个月来第一次减少,但仍处于历史高位,两周前曾触及1983年来最高,美原油的高产量将促使OPEC考虑原油减产协议的退出策略,制约油价上涨。需求方面,美国炼厂产能利用率上升1.6%至95.7%,达近20年同期最高水平,汽油、精炼油库存增加,加重了成品油库存的积压。地缘政治上,利比亚局势紧张,产量减少明显,刺激油价上涨。原油基本面尚可,但高位存在一定的回调风险,关注后期积压的成品油库存有没有及时消化,若没有则需注意下跌的风险,反之维持偏强走势的概率较大。2.
上游利润与价差12月原油维持上涨趋势,Brent重心回调后继续上涨。石脑油重心大幅上移,月末石脑油和Brent原油价差129.14美元/吨,较上月扩大3.39美元/吨;PX重心维持上涨,涨幅超过石脑油,与石脑油价差317.75美元/吨,扩大8.08美元/吨;MX重心上涨幅度不及PX,PX与MX价差189.0美元/吨,扩大8.3美元/吨。上游各品种重心持续上移,品种间价差持续扩大,产业链利润传导情况良好,成本端利多为主。三、PTA产业1.
PTA加工价差12月国内大宗商品表现涨跌不一,商品指数区间内窄幅震荡,市场氛围尚可,化工品仍处于震荡区间内,PTA期货主力合约先跌后涨,重心较前一月稍有滑落。现货市场重心大幅上涨,现货成交尚可,12月末华东PTA市场5640元/吨自提,较前一月上涨260元,主流供应商高价采购现货,成交5700元/吨。外盘PTA现货重心上涨,月末均价736美元/吨,较11月上涨30美元。PTA加工价差955元/吨,较11月末扩大241元/吨,12月上旬加工价差最大达1100元/吨,不利于价格上涨,下半月随着PX重心上移,加工价差有所缩小,目前价差仍相对偏大。2.
装置动态3.
供应12月PTA工厂平均负荷74.69%,环比上升2.3%,聚酯工厂平均负荷89.18%,环比略升0.18%,江浙织机负荷69.58%,下降7.57%。PTA工厂负荷小幅上升,聚酯工厂负荷维持高位,江浙织机环比下滑明显,但仍较高。PTA工厂库存天数0-2天左右,平均库存天数维持前期,聚酯工厂库存天数1-2天左右,平均库存天数减少0.5天,PTA工厂、聚酯工厂原料库存天数维持低位。12月PTA工厂总产能基数4703万吨,PTA产量预计为292.72万吨,较上月增加9.01万吨。聚酯总产能基数从4750万吨增至4800万吨,增加50万吨,聚酯产量预计为356.72万吨,较上月增加4.43万吨。11月进口54557.5吨,较前一月增加4.37%,出口49184吨,较前一月增加189.0%,净进口量5374吨,环比上月减少84.76%。12月产量与下游需求量同时增加,目前社会库存仍维持低位,产业链仍处于去库存格局中。四、MEG1.
装置动态2.
供应12月国内乙二醇平均开工负荷在74.21%,较11月下降3.71%,国内MEG产能833.5万吨/年,增加10万吨,12月产量预计51.55万吨左右,减少2.33万吨,其中煤制乙二醇平均开工负荷在62.81%,较11月下降14.88%,煤制总产能为244万吨/年,增加10万吨,产量约在12.77万吨左右,减少2.81万吨。月底华东主港MEG总库存约46.5万吨,较上月末减少7万吨。11月进口量76.2万吨,同比去年增加4.7万吨,环比前一月增加14.4万吨。3.
现金流原油重心震荡上涨,乙烯价格全月维持上涨,乙烯制成本增加较多,MEG外盘重心环比上涨37美元/吨,乙烯制外盘现金流17美元/吨左右,环比减少11美元/吨左右,内盘重心上涨,乙烯制内盘现金流225元/吨左右,环比减少25元/吨左右。内外盘现金流进一步受到压缩,月内外盘现金流曾被压缩到0以下,内盘最低到55元,随着MEG重新上涨,现金流才有所修复,成本端对MEG上涨的支撑较强。4.
总结12月国内大宗商品表现一般,商品指数区间内窄幅震荡,市场氛围尚可。MEG现货重心大幅上涨,创短期新高,市场交投氛围较好。月末华南煤质货源7850元/吨短途送到,大幅上涨300元,华东主流价格7660元/吨,上涨260元。外盘重心上涨明显,成交量增加,内外盘倒挂缩小50元至110元/吨左右。成本端,原油重心上移,利多化工品,乙烯维持高价,乙烯制现金流进一步受到压缩,成本端利多。供应方面,12月开工率下滑,港口库存较上月大幅减少,整体供应偏少,场内可流通现货偏紧。需求方面,聚酯工厂和江浙织机负荷维持高位,虽然下游重心偏弱,聚酯现金流不佳,涤丝库存天数缓慢积累,但全月产销情况先弱后强,月末成交较为活跃,需求端刚需支撑较强。目前供需结构相对平衡,基本面尚可,聚酯产业链压力缓和,后期需求端仍有走弱预期,原油大概率维持偏强走势,关注供应偏紧状况是否缓解,若供应变化有限,则在成本利多的情况下将维持偏强走势,反之则见顶回落的概率较大。五、下游需求12月下游聚酯产品走势涨跌不一。切片、瓶片重心大幅上涨,切片上涨190元/吨,瓶片涨幅较大,上涨450元/吨,工厂库存不高报价上调,终端刚需补货增加;涤丝走势较为疲软,除FDY重心反弹至上月水平外,其余下滑100-200元/吨,库存缓慢积累,工厂出货意向较大。原料方面,12月聚酯原料表现较好,PTA、MEG现货重心上移,聚酯成本增加明显,除瓶片现金流好转外,其余下游产品现金流均大幅下滑。聚酯负荷指数89.9%,负荷仍维持高位,但较上月下滑2.3%。短纤库存指数5.9天,FDY库存指数8.7天,DTY库存指数16.1天,POY库存指数5天,库存天数缓慢增加。月末聚酯涤纶长丝平均产销120%左右,全月产销先弱后强,聚酯工厂、江浙织机负荷没有大幅下降的情况下,下游刚需支撑仍较强,需求端对原料偏利多。但需要注意聚酯现金流整体处于较低位置,库存天数缓慢增加,有累积趋势,后期关注下游价格重心是否会跟涨。六、基差、仓单截至12月29日,主力合约TA805合约基差为180,环比上月扩大178,主力期货合约区间宽幅震荡,现货供应偏紧,走势较强,期货较现货贴水幅度大幅扩大。基差月中一度到380以上,期现走势全月背离较大且时间较久,月末开始逐步回归。仓单数量18175张,12月末仓单数量较上月减少58张,仓单数量持续处于低位,目前供应偏紧格局未发生改变。

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