【最新研判】一个矛盾、两个预期,浅论聚氯乙烯出口的那些事儿 原创 研究中心
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顾小雯ID:midou888_zx,转载请注明出处前言自春节以来,国内大宗商品走势偏弱,PVC期现价格表现也难言乐观。2017年春节前后市场人士对PVC后市并不十分悲观,甚至乐观情绪居多。然而农历开年至今,华东电石法PVC价格下跌幅度达到5.3%(截止3月13日收盘),市场再一度陷入悲观气氛中。目前国内PVC市场概括起来可以用“一个矛盾,两个预期”来形容。“一个矛盾”,即中间环节高库存和低迷的需求之间的矛盾。“两个预期”为春季检修和出口放量预期。其实不难看出,这“两个预期”分别从供应端和需求端寻求这“一个矛盾”的解决方法。柏拉图说:真理可能在少数人一边。把柏拉图的话说的完整一点,真理可能在少数人一边,也有可能在多数人一边。既然一切的事物都存在两面性,那么我们研究工作要做的就是在不确定性中寻找驱动确定性的指标,即在下跌的过程中寻找拐点、在上涨的过程中寻找高点出现的信号。目前PVC市场只有打破这“一个矛盾”才能结束下跌趋势,矛盾没有解决或者没有新的主要矛盾出现,趋势难以改变。本文就从“两个预期”中的出口预期出发,阐述出口对国内PVC市场的影响。核心观点:2017年,我国PVC粉出口量仅占表观需求量的5.3%,出口市场体量小。我国PVC出口地区以东南亚为主,2017年出口东南亚量占比达到53%,其中以印度为主要出口国,占比23%;按出口海关统计,2017年天津海关出口的量占总出口量的66%,其次为乌鲁木齐;按贸易方式统计来看,出口以一般贸易和进料加工为主。虽然我国PVC出口绝对数量小,但是其呈现明显的季节性,对我国PVC表观需求边际量产生的影响不可忽略。近几年,作为中国最大PVC出口国的印度,房地产平稳发展,基建发展稳步增长,对PVC需求稳中有升。面对“高库存和低需求”的现状,目前出口价差在50美元/吨左右,出口窗口已然打开,出口放量或许会成为破冰的关键点之一,关注出口相关,市场拐点还需等待。正文部分
我国PVC出口概况2017年我国PVC表观需求量为1814万吨,出口量为96.65万吨,出口量仅占表观需求量的5.3%,我国PVC出口量相对于表观需求量来说占比较小。2017年我国PVC糊树脂产能144.5万吨,PVC粉产能为2155万吨,糊树脂作为PVC粉的高端产品,我国乃至全球PVC糊树脂体量较PVC粉少之又少。2017年我国PVC糊全年出口量仅为1.2万吨,PVC粉出口量则有110.3万吨,因此全文出口描述以PVC出口中体量占比较大的PVC粉为参照物。我国PVC粉出口量自2014年始增加明显,且自2014年开始我国成为PVC净出口国。2014年以来PVC出口量的增加一方面跟政策有关,比如人民币汇率波动、近几年提出的“一带一路”战略、2014年1月-5月印度对我国PVC实行反倾销税率短暂性取消。一方面我国电石法PVC的品质逐步提升,达到甚至超越国外的要求,另一方面跟需求国的需求增加必然分不开。印度的PVC主要用于制作管道,因此下游主要涉及房地产和基础建设。图3、图4是印度的基础设施行业指数和房地产指数走势图,可见印度的房地产自2014年开始进入平稳发展期,房地产对PVC的需求进入稳定阶段。而印度基建这块处于持续增长阶段,这两块需求的增长也印证了我国自2014年开始PVC出口印度持续好转的现象。再者近两年我国PVC地板出口市场表现相当抢眼。PVC地板是世界上非常流行的一种新型轻体地面装饰材料,也称为“轻体地材”。由于完全不含甲醛,是一种在欧美及亚洲的日韩广受欢迎的产品,风靡国外,我国PVC地板绝大部分销往国外,普遍被欧美国家作为复合地板的替代产品。随着全球经济的不断复苏,特别是美国房地产市场的复苏,我国PVC地板出口增长明显,自2013年以来呈现持续上涨态势,尤其2016年以来,增速明显,2016年全年出口量达到206万吨,增幅30.3%;2017年再创新高为263万吨,增幅27.8%。按照地板中PVC含量占比80%测算,2017年通过地板形式的PVC出口量将达到近210万吨,同比增长约45万吨。以地板形式出口的PVC已经占到了国内PVC年产量的11.5%。2018年1月PVC制地板出口量为25.2万吨,同比增长25.8%。虽然出口总体体量小,但是依然不乏研究价值。从图7可以看出,我国PVC出口呈现明显的季节特点,3月份出口量表现最为抢眼,2017年3月尤为抢眼,下文有针对这一现象的解释。当然根据每年的不同状况会有一些差异。整体来看,一、二季度出口表现优异。图8可以看出,出口量和出口单价呈现一定的负相关性,但是并不绝对,这说明影响我国PVC出口量的不仅仅是价格还有国外的季节性需求。缘何一二季度我国PVC出口有较为抢眼的表现,究其原因有二。第一,作为PVC需求大国的印度在3-5月份有灌溉需求,待6月份进入雨季之后需求转淡,进口需求自然弱化;第二,从全球角度来说,东北亚是PVC的出口集中地,每年3-5月份是其上游炼厂的集中检修期,带动上游乙烯、二氯乙烷价格走高,PVC成本抬高,外盘价格自然水涨船高,促使内外盘价差扩大,出口机会显现。图9是外盘乙烯和PVC价格走势对比图,可见每年3月份乙烯价格上涨概率较大。与国内市场PVC主要依赖电石为原料不同,国外PVC几乎全部依赖乙烯作为原料,乙烯价格对PVC价格或多或少有所影响。图10是外盘EDC和PVC价格走势对比图,通过计算两者相关性系数为0.69,受上游乙烯装置检修影响,两者在3-6月价格上涨概率较大。
2017年我国PVC出口情况我国2017年PVC出口按产销国统计,主要出口国为印度,占总出口量的23%,其次为马来西亚,占比为11%,越南7%,泰国6%,缅甸4%……出口情况总体来说以出口东南亚居多,2017年出口东南亚量占比达到53%。我国PVC从天津海关出口的量占总出口量的66%,其次为乌鲁木齐。这跟我国PVC产能分布有关,我国PVC产能分布集中在西北和华北地区,分别占总产能的34%和31%。涉及出口业务的企业以大型PVC生产企业为主,也涉及小部分跨国贸易商。从2017年我国PVC出口按贸易方式统计来看,出口以一般贸易和进料加工为主。由此可见,我国PVC出口多以利润驱动为主,套利窗口打开时投机性出口操作居多。
出口利润分析根据上文分析,我国PVC出口海关以天津海关为主,因此出口价格折算以华北地区电石料主流市场价格为参考;虽然出口国以印度为主,但是考虑到印度对我国PVC实行反倾销政策,因此出口价差的海外价格取CFR东南亚的价格。除中国以外的其他海外国家,基本上都是乙烯法生产PVC,而中国生产商主要采用电石作为原料。通常情况下,电石法PVC定价往往比乙烯法PVC低20-30美元/吨。图13可见,2014年开始我国PVC出口套利窗口间或打开,出口机会逐渐增多。今年2月中上旬开始,我国PVC出口套利窗口开启,从理论上来说出口操作可行,且有30-50美元/吨的利润空间。这从理论上奠定了出口放量预期的基础。从图14可以看出,近三年,我国PVC出口价差基本从2月上旬开始好转,逐步出现出口操作机会,下半年从出口价差角度考虑出口可操作性比较小。上文两次提到印度对中国PVC实行反倾销税政,这里有必要追溯印度对中国PVC实行反倾销税率的历史,大致可以分为三个阶段。第一阶段,2006年6月28日,印度商工部发布公告,接受印度四家聚氯乙烯生产企业的申请,对来自台湾、中国、印尼、日本、韩国、马来西亚、泰国和美国的悬浮法聚氯乙烯进口进行反倾销初始调查。2007年12月26日,印度反倾销调查当局发布了PVC反倾销案最终裁决公告,对中国PVC货源征收1.1-6.84%(约合459-2702卢比/吨)不等的反倾销税率。第二阶段,2012年10月,印度再度对原产于中国台湾、中国、印尼、日本、韩国、马来西亚、泰国和美国悬浮级聚氯乙烯进行反倾销日落复审立案调查。印度法律条文明确规定,反倾销税只能连续征税5年,并可适当将其期限延长1年。印度自2008年起开始对台湾、中国、日本、美国等PVC树脂征收反倾销税,按照法律规定,这一税收应于2014年1月正式清除。第三阶段,印度政府于2014年6月13日正式实行新的悬浮级PVC均聚物进口反倾销税政策,主要针对来自中国、中国台湾、印度尼西亚、日本、马来西亚、泰国、美国这些国家和地区的进口料。根据印度政府发布的一份官方公告,除非政府另作说明,否则新的反倾销征税政策将实施5年(2014-2018)。其中中国反倾销税为91.27美元/吨-147.96美元/吨,中国台湾反倾销税为0美元/吨-61.25美元/吨,印尼反倾销税为70.58美元/吨,日本反倾销税为14.95美元/吨,马来西亚反倾销税为42.92美元/吨,泰国反倾销税为48.21美元/吨,美国反倾销税为29.99美元/吨~115.54美元/吨。一言以蔽之,2008年1月,印度开始针对中国PVC实行反倾销政策,对中国PVC货源征收1.1-6.84%(约合459-2702卢比/吨)不等的反倾销税率,历经6年直到2014年1月此项政策正式失效。2014年6月印度政府再次出台新的针对中国PVC的反倾销政策,中国反倾销税为91.27美元/吨-147.96美元/吨,有效期到2018年6月。对照图15我国PVC出口利润和出口量对比图,2017年4-5月份出口价差处于2016年以来历史高位,同样2017年3月出口量为18.1万吨,创了历史新高。进出口考虑到船期、汇率、结算方式、预期等因素的差异,进出口的量价会有一定的时间错位。因此,我们可以这么说,2017年3月份进口量创新高不是偶然因素,这是进口价差扩大导致的,归根结底是利益驱动导致的。2013年-2017年期间,3月月均进口量为14.89万吨,最高为2017年3月的18.10万吨,最低为2014年3月的9.64万吨。考虑到2013年-2014年全年PVC价格波动幅度有限,图16仅参考2015-2018年华东PVC电石料的价格走势。近3年,3月PVC市场价格均有一定涨幅,其中2015年和2016年涨价幅度较大、也具有较长的持续性。在目前的弱势行情下,这点出口量似乎有点“蚍蜉撼大树”的味道。但是经过近几年的去产能化,我国PVC基本可以达到供需平衡。况且目前春季检修陆续落实,供应端检修损失和需求端出口放量两个利好叠加发酵,行情一旦出现反转,出口利好将被成倍放大,所以我们要关注细节,关注边际效应。
总结:出口绝对量虽然渺小,但是对于PVC需求边际量的影响不可忽略东北亚上游炼厂检修带动PVC成本升高,PVC外盘价格走高,再加上印度等地需求尚在,我国PVC出口窗口已然打开。虽然目前国内PVC市场“高库存和低需求”的矛盾仍未解决,但是出口是上半年PVC市场不可不关注的一点,且出口放量预期仍在。目前,国内PVC产业整体来说是健康的,重点在于“橄榄球”形的库存结构能否顺利传导至下游终端。截止3月13日收盘期货市场跌至6270元/吨,华东主流现货6220元/吨左右的市场价格,已经到了一些市场人士的心理价位,而且随着价格跌至6500元/吨,再跌至6300元/吨,再至3月13日收盘的6200元/吨左右的华东市场主流价格,现货市场有放量成交迹象出现。月度出口量的绝对数量或许比不上某一大厂检修带来的损失量,但是面对目前的市场情形,春季检修在预期之中,很有可能在出口市场有放量成交迹象释放之后,下游集中采购,“橄榄球”形库存结构转变为“扁平形”,那么市场拐点出现,价格开始反转。建议多关注出口市场,关注出口市场成交,关注外围需求,关注出口对边际需求的影响。

【0330要闻集锦】喜:制造业重大利好!忧:吃外卖摄入塑化剂 媒体中心
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「制造业重大利好」近日国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,确定深化增值税改革的措施,进一步减轻市场主体税负。制造界人士称,这对行业是极大利好。会议指出,从2018年5月1日起,将制造业等行业增值税税率从17%降至16%,将交通运输、建筑、基础电信服务等行业及农产品等货物的增值税税率从11%降至10%,预计全年可减税2400亿元;统一增值税小规模纳税人标准,将工业企业和商业企业小规模纳税人的年销售额标准由50万元和80万元以下调至500万元以下,并在一定期限内允许已登记为一般纳税人的企业转登记为小规模纳税人;对装备制造等先进制造业、研发等现代服务业符合条件的企业和电网企业在一定时期内未抵扣完的进项税额予以一次性退还。实施上述3项措施,全年将减轻市场主体税负超过4000亿元,内外资企业都将同等受益。此次降税将给包括石化在内的制造业带来巨大实惠。不少石化企业人士表示,这次增值税政策调整,是市场和企业所热盼的。某国有化工企业负责人表示,降低增值税税负有助于提高企业盈利能力,特别是随着国家对外开放程度不断加大,石化企业参与国际竞争越来越多,税负降低后我国企业将在国际市场具有更多竞争优势。「生态环境部:七大专项行动!」生态环境部新闻发言人刘友宾称,今年生态环境部将全面启动七大专项行动,集中力量打好污染防治攻坚战。在3月29日举行的新闻发布会上,他介绍这七项专项行动是:1.
生态环境部和相关部门联合开展的“绿盾2018”自然保护区监督检查专项行动;2.
重点区域大气污染综合治理攻坚;3.
落实《禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革实施方案》;4.
打击固体废物及危险废物非法转移和倾倒;5. 垃圾焚烧发电行业达标排放;6.
城市黑臭水体整治及城镇和园区污水处理设施建设;7.
集中式饮用水水源地环境整治。「渤海湾史上最大气田」中海油发现渤海湾有史以来最大天然气气田。3月29日,中海油董事长杨华在2017年业绩报告会上表示,中海油新近发现的渤中19-6将成为渤海湾盆地有史以来最大天然气发现,有利于缓解冬季北方地区的天然气供应问题。「乙烯国内新投产」恒力股份日前发布公告,宣布投资209.78亿元(人民币,下同)建设“恒力石化(大连)化工有限公司150万吨/年乙烯工程”,项目建设期2年。按中石化2017年均价估算,该项目年可实现营收353.07亿元,利润总额96.42亿元。「OPEC叕延长减产?!」熟悉行业内部的消息人士表示,OPEC成员国有望在今年6月举行会议时将减产协议延长至2019年。「赢创尼龙扩产」德国赢创工业集团近日宣布,公司正计划建立一个新的高性能聚合物聚酰胺12(尼龙12)生产装置,将尼龙12整体生产能力提高50%以上。赢创表示,此举是高性能聚合物在汽车、石油和天然气行业以及3D打印领域的需求实现强劲增长。赢创将投资4亿欧元在德国马尔打造最大的尼龙12生产基地,预计将于2021年初投入运营。「科意提价」美国科意公司将提高在北美的Isoexter聚酯多元醇价格,提价幅度为每磅0.08美元,约合人民币1110元/吨。新价格将于4月1日或按照合同条款规定执行。此次提价专门针对喷涂泡沫市场基于对苯二甲酸的聚酯多元醇,提价也是抵消原料和运输成本上涨的必要之举。「美国丁二烯增产」美国丁二烯产量大幅增加将改变全球市场。据普氏能源消息,美国TPC集团首席执行长Ed
Dineen周二表示,美国墨西哥湾沿岸地区的主要烯烃扩能项目将动摇全球丁二烯贸易流,美国市场可能趋于供求平衡甚至是供大于求,而欧洲市场可能趋于供应紧张。在美国燃料和石化生产商协会(AFPM)大会间隙,Dineen告诉标准普尔全球普氏能源咨询公司:“美国本轮乙烯裂解装置扩能热潮中将新增1800万吨/年的乙烯产能,即使副产丁二烯收率只有3%,新增丁二烯供应量也是非常可观的数目。我们认为这将改变全球丁二烯市场的基本面。”「英国防治塑料污染新举措」英国将实行押金返还计划打击塑料污染。苏伊士集团提出了一系列
“理想”的押金返还计划。该计划称,理想情况下,该方案只针对PET瓶和小于0.7升的铝罐。此外,苏伊士集团还建议该方案应该由制造商来执行,但也为地方政府创造了新的收入来源的机会。同样欢迎此举的是保护英格兰乡村运动(CPRE)。该组织称此举为英国回收利用的转折点,它将有助于提高回收率,并打击农村地区乱丢垃圾的现象。CPRE废弃物项目主管Samantha
Harding表示:“重要的是,生产商现在将承担其包装的全部费用,减轻纳税人负担,并为其他污染企业承担费用的方案树立了一个强有力的先例。”「吃外卖会摄入塑化剂?!」《加拿大商报》3月29日刊文称,美国乔治华盛顿大学近日的一项研究发现,在餐厅用餐和食用外卖食品,人们摄入的邻苯二甲酸酯(Phthalates)的含量,比在家中进餐的人平均高出35%;曾进食快餐店食物的年轻受访者,水平更超出55%。邻苯二甲酸酯通常用作生产塑化剂,能增强塑料的弹性、透明度和耐用性。人类过量摄取,会导致哮喘、乳癌、二型糖尿病和不育症。研究指出,食品制造业、餐厅和连锁快餐店经常使用塑料工具和包装,遇热或储存过久会自然释放邻苯二甲酸酯,污染食品。

【集团新闻】傅杰参加中海壳牌分销商会议 明日控股 米斗资讯 米斗资讯 微信号
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日前,明日控股集团总经理助理傅杰、明日控股集团厦门公司总经理叶晓敏赴广东惠州参加中海壳牌第一季度分销商会议。会上,中海壳牌聚乙烯商务经理刘鹏雷、聚丙烯商务经理谢炜分别对2017年各个品种的行情进行回顾,介绍了中海壳牌二期项目的开工情况和二期产品的市场定位、销售策略等。中海壳牌分销经理马强对各个区域的经销商销售占比、KPI考核等一系列问题进行了沟通与交流。随后,中海壳牌团队从生产工艺、产品技术和物流模式等方面对各分销商开展培训。当日下午,中海壳牌举行了“春之声”聚烯烃期货主题沙龙。在交流会上,傅杰作为特邀嘉宾,进行了“产融结合,服务实体”的主题演讲。傅杰从如何认知和运用金融衍生工具着手,详细阐述了明日控股集团从2007年至今的10年发展历程中,对金融衍生工具从认知、理解到运用的发展路径,从塑料期货的发展到公司如何利用期货提升企业经营能力,并对如何产融结合、服务实体进行了具体介绍。此外,傅杰向参会人员表达了明日控股集团正从产业链传统分销商向现代服务商的角色转变,并致力于打造塑化产业链服务平台的理念。中海壳牌和与会同行都对我司的发展模式表示了认可,在傅杰发言后,与会嘉宾积极提问,会议气氛热烈。