【专题】选择期权,不惧原材料价格涨跌 米斗资讯 米斗资讯 微信号
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期权是什么?期权是指一种合约,该合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利。期权价格:权利金,期权费标的物价格:资产的价格,在PVC含权贸易中通常定义为期货价格期权的组合:平值期权是指行权价格等于标的期货合约价格的期权合约。实值期权是指看涨期权(看跌期权)的行权价格低于(高于)标的期货合约价格的期权合约。虚值期权是指看涨期权(看跌期权)的行权价格高于(低于)标的期货合约价格的期权合约。通过期权做什么样的服务简单的理解,使用期权就是为原材料“上保险”,而期权费对应的就是“保险费”。案例分享市场价格处于高位,企业A想预售给企业B同时又害怕后市涨价卖便宜了,想享受后市价格上涨的利润。例如2018年7月16日,华东市场价格6950元/吨,当时市场的绝对价格处于高位,继续上涨幅度有限,企业A希望能高价出货,同时又担心后期继续涨价。于是采用明日的保价(期权)业务,约定一个月后,如市场跌价则按约定价格6760元/吨结算,如市场涨价则按涨价价格结算。根据市场价格,让企业A支付一定的保险费(即期权费)。实际操作买入平值看涨期权,行权价格为6860元/吨,权利金为100元/吨。操作流程1
背景8月10日,有下游客户计划采购PVC,当时市场价格7350元/吨。客户担心未来价格上涨希望尽早锁定订单利润,同时又希望享受到未来行情下跌带来较低的采购成本因此我们向客户推广保价服务。2
签订保价合同8月10日,我们与客户签订保价合同100吨,以7450元/吨的价格作为销售暂定价,自合同签订日起一个月,若9月10日V1809收盘价较8月10日价格上涨,则我们按照合同暂定价销售给客户。若9月10日V1809收盘价较8月10日价格下跌,则实际销售价格=暂定价-(期初期货价格-期末期货价格),即期货的下跌幅度在现货暂定价中折抵。3
最终结算9月10日,V1809收盘价格6845,期货价格下跌525元按照约定,我们最终以7450-525=6925元的价格销售客户,而当时现货市场价格7030,客户通过保价实现了更低成本的采购。4
注意事项1、可根据企业实际采购需要,选择分笔或一笔成交;2、可选择当期实物成交,或以期权盈利抵扣下次现货货款;3、可在合同期内、工作日时选择提前平仓。

【最新研判】聚乙烯周简报(04.08-12):基本面仍偏弱,但预期发生好转
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作者:米斗研投部倪熠冰图:价格安全边际
图:港口库存资料来源:浙江米斗科技有限公司图:价格下边际图:基差资料来源:IHS,浙江米斗科技有限公司本周国内PE现货价格重心延续反弹,但反弹力度略有减弱。周初期货上涨带动现货成交氛围,部分石化陆续上调出厂价;临近周末,市场对高价开始抵触,下游经过前期的补库后采购意向降低,市场成交放缓。进口货人民币价格涨幅相对有限,煤化工产品价格强于部分进口货。低压价格上涨为主,薄膜价格走势不强,其余品种则强于线性,价差略有扩大。高压价格反弹幅度不大,与线性价差小幅收窄,近期高压检修装置较多,排产下降,后期检修计划较多,预计与线性价差维持偏强状态。再生料价格维持前期低位,新料价格反弹,二者价差略有扩大,终端受新旧料价差影响,对再生料采购积极性不高。2019年3月国内聚乙烯产量在157.9万吨,较上月(143.7万吨)环比增长9.9%,较去年(144.8万吨)同比增加9.1%,较预期(150万吨)增加7.9万吨。2019年1-3月国内聚烯烃产量总计在454.5万吨,较去年(416.6万吨)同比增长9.1%。一季度PE供应量预计在903万吨左右(含再生),同比上升9.99%,国产、进口量均高于去年同期,二季度受装置检修及进口量季节性下滑影响,PE供应量预计在868万吨左右(含再生),同比上升3.09%,环比下降3.87%。本周检修比例6.37%(+3.43%),4月国内PE装置停车检修涉及年产能在219万吨,检修损失量预计在9万吨左右(+2.84万吨)。计划内检修的装置较少,预计今年的检修季将有所推迟。目前燕山石化、扬巴、中天合创LDPE装置检修中,后期仍有燕山石化、茂名石化LDPE装置检修,宁夏宝丰、上海金菲检修结束,新增抚顺石化HDPE装置检修。新装置投产存在较大的不确定性,装置如期投产的概率较小,从目前获得的信息来看,久泰能源3月20日投料,4月出料,浙江石化延期,预计三季度末四季度初出料,新装置对三、四季度的国产供应影响较大。本周PE美金市场价格小幅上涨,成交有所放量,下游采购增量,贸易商部分货源惜售,市场情绪好转。线性主流成交围绕在1030-1050美元/吨,高端上涨10美元,CFR东南亚报价1041美元/吨(0),FAS休斯顿949美元/吨(+44)。线性进口利润下降,影响后期的进口量,马来西亚国油炼油新装置发生故障,35万吨/吨LLD装置推迟于出料将延期。非标美金价格稳中偏强,LDPE上涨10美元,主流围绕1060-1080美元/吨,低压美金市场价格整体偏强,HDPE膜料低端价格上涨30美元,主流围绕1090-1130美元/吨,中空上涨10美元,围绕1070-1090美元/吨,注塑上涨10美元,围绕1000-1020美元/吨。虽然进口人民币价格上涨,但进口成本上升使得进口利润维持较低位,高压进口利润相对稳定,且伊朗一套装置受洪水影响检修至4月底,二季度进口量预计环比减少。观点:当前市场的核心矛盾在于市场供应较为充裕,国产量及进口量较多,但环比来看,二季度供应增速预计低于一季度,进口利润下滑,且伊朗地区装置检修,进口量季节性下滑概率较大,国产方面受检修季到来影响,环比有下降预期。下游开工率上升为主,管材开工的上升弥补了农膜的下滑,需求端有恢复迹象。但目前库存矛盾没有解决,港口及两油库存偏高,PE港口库存39.9万吨(+0.3),其中上海港口库存为25.9万吨(+0.3),黄埔港口库存7.9万吨(0),天津港口库存在6.1万吨(0)。港口库存略有上升,主要是上海港口库存上升,天津、黄埔港库存维持前期,黄埔港持续仍处于历史同期高位。本周两油石化库存87.5万吨(+3.5万吨),两油库存先涨后降,清明期间累库较多,故价格反弹高度受限。

【最新研判】聚乙烯周简报(04.15-19):市场供应充裕,去库速度缓慢 米斗研投部
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作者:米斗研投部倪熠冰图:价格安全边际图:港口库存资料来源:浙江米斗科技有限公司图:价格下边际图:基差资料来源:IHS,浙江米斗科技有限公司上周基差小幅扩大,周内期货跌幅较大,现货价格跟跌,跌幅略小于期货,市场氛围偏空,石化库存增加后,去库速度缓慢,持续下调出厂价,市场成交较为清淡,主力合约基差170元/吨(+15),近月合约基差105元/吨(+45)。低压价格有所走弱,成交不佳,但跌幅小于线性,价差明显扩大。高压价格跌幅不大,近期高压检修装置较多,排产处于低位,后期检修计划较多,预计与线性价差维持偏强状态。再生料价格下跌100元/吨,跌幅小于新料,二者价差缩小,终端受新旧料价差影响,对再生料采购积极性不高。美金市场价格坚挺,但成交情况一般,前期伊朗洪水引发装置检修的利多因素逐步消化,国内现货市场价格下跌使得下游买盘减少。非标美金价格稳中偏强,LDPE高端价上涨10美元,低压美金市场价格稳定,HDPE膜料主流围绕1090-1130美元/吨,中空围绕1070-1090美元/吨,注塑围绕1000-1020美元/吨。本周检修比例6.59%(+0.22%),4月国内PE装置停车检修涉及年产能在219万吨,检修损失量预计在9万吨左右(+2.84万吨)。计划内检修的装置较少,预计今年的检修季将有所推迟目前燕山石化老高压一线、三线继续停车,中天合创、扬巴、茂名高压装置上旬开始检修,开车时间待定,上海石化高压2PE装置4
月16日按计划停车,开车时间待定;抚顺石化新HDPE装置检修结束。PE下游开工率涨跌互现,农膜需求继续转弱,管材进入旺季,开工稳步续提升,农膜39%(-5%),包装55%(0%),单丝57%(+1%),薄膜57%(0%),中空56%(0%),管材55%(+3%)。下游开工率整体正常,管材开工的上升一定程度上弥补了农膜的下滑,但原料价格下跌,市场看空情绪较浓,买涨不买跌的心态下主动接货意愿较低。观点当前市场的核心矛盾在于市场供应较为充裕,国产量及进口量较多,但环比来看,二季度供应增速预计低于一季度,美金报盘较为坚挺,进口利润下滑,进口量季节性下滑概率较大,国产方面受检修季到来影响,环比有下降预期。下游开工率涨跌互现,管材开工的上升弥补了农膜的下滑,刚需稳定。只是在目前库存矛盾没有解决,港口及两油库存偏高的情况下,下游主动接货意愿较低。二季度供应边际预期减少,预计价格下跌空间有限。

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